Page 136 - 2019 6th AFIS & ASMMA

대략 4년간의 트레이딩 데이터베이스를 살펴보면, HECM MBS의 거래 규
모는 15,000건, 일반 지니매 MBS는 540,000건입니다. 일반 MBS가 30, 35배
정도 거래규모가 큰 것입니다. 일반 모기지론의 발행 건수가 훨씬 많기 때문에

당연한 결과입니다.
거래 방식은 통상 투자자·딜러 간 또는 딜러 간에 이루어진다는 점에서 유
사합니다. HMBS의 경우 투자자·딜러 간 거래 대 딜러 간 거래 비율이 6:4, 일
반 MBS의 경우 7:3 정도 됩니다. HMBS의 딜러 간 거래 비중이 큰 이유는 유
동성이 낮기 때문에 재고 관리에 어려움이 있어 딜러 간 거래가 더 활발한 것
으로 보입니다. 거래 건당 규모는 특히 투자자·딜러 간 거래에서는 매우 유사
합니다. HECM과 일반 MBS 모두 건당 규모는 약 3백만 달러입니다. 거래 빈
도는 어떨까요? 거래가 없는 일자를 세어보면 HMBS는 36%이며, 일반 MBS
또한 크게 다르지 않은 30%입니다.

보시면 조기상환 속도는 조금 느릴지언정 패턴이 유사합니다. 따라서 일 세션 III
반 모기지론과 역모기지론은 각각의 규칙은 다를 수 있지만 모기지 풀로 보
면 현금흐름 특성이 꽤 유사합니다. 다만, 미국 일반 모기지론 조기상환 패턴
에도 상당한 변동성이 존재합니다. 여기 조기상환 패턴에서 보이듯이 역모기
지론도 나름의 조기상환 트렌드를 나타냅니다.

마지막으로 스프레드를 살펴보겠습니다. 실제 매수·매도 호가 정보를 갖
마지막으로 이야기하고자 하는 것은 MBS의 실제 거래 현황입니다. 대출 고 있지는 않으니 유효 스프레드를 사용하도록 하겠습니다. 유효 스프레드

채권은 자본시장에서 거래가 되는데, HMBS, 즉 역모기지론으로부터 유동화 는 일일 가격의 평균 격차입니다. 산출해보니 HMBS의 평균 유효 스프레드는
된 증권이 기존 일반적인 모기지론에서 유동화된 MBS와 그 거래 내역이 유 34bp였고, 일반 지니매 MBS는 28bp였습니다.
사한가 또는 상이한가를 살펴보고자 합니다.

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